Brambles muda de tática em paletes de plástico

Chanticler

A Brambles, empresa de soluções de cadeia de suprimentos, fez uma mudança importante no retorno sobre o capital necessário para qualquer novo investimento em paletes de plástico nos EUA.

A atualização do trimestre de março do grupo global de logística da cadeia de suprimentos Brambles foi apenas o tônico necessário para um estoque sobrecarregado por preocupações de uma possível expansão insustentável de US$ 950 milhões nos Estados Unidos.

O executivo-chefe Graham Chipchase enviou uma forte mensagem ao mercado de que não prosseguiria com a dispendiosa mudança para paletes de plástico para a Costco, a menos que o negócio ultrapassasse um obstáculo significativamente maior para o retorno do capital.

O executivo-chefe da Brambles, Graham Chipchase, parece ter ouvido as preocupações dos acionistas sobre a expansão nos Estados Unidos. David Rowe

Esta mensagem estava contida nos dois parágrafos a seguir na atualização trimestral: "Nossos testes de paletes de plástico com a Costco estão em andamento e continuamos no caminho certo para tomar uma decisão até o final do FY22.

"Qualquer investimento em paletes de plástico só será feito se os retornos não diluírem o ROCI do grupo após um período inicial de crescimento e estarão sujeitos a revisão contínua como parte do processo disciplinado de alocação de capital do grupo."

O que Chipchase não disse explicitamente foi que ele havia mudado significativamente seus obstáculos para o negócio, algo que foi rapidamente percebido por investidores e gestores de fundos.

Parece que a empresa respondeu à pressão dos acionistas, incluindo a Perpetual, que no início deste mês deixou clara sua preocupação com a expansão dos paletes de plástico.

Esta revelação sobre os obstáculos alterados do retorno de capital ajuda em parte a explicar o aumento no preço das ações da Brambles. O outro fator por trás do aumento de 8% das ações para fechar em US$ 10,82 na quinta-feira foi a receita atualizada e a orientação do EBIT contida na atualização trimestral.

O analista da Jarden, Jacob Cakarnis, explicou a aparente mudança de posição da empresa em paletes de plástico em uma nota na quinta-feira.

"A principal vantagem para o estoque, em nossa opinião, continua sendo a decisão de investimento em paletes de plástico", disse ele.

"Após este comunicado, não há mais detalhes sobre o andamento do teste de paletes de plástico. A empresa continua comprometida com sua data de decisão 'até o final do FY22E', desde que os retornos não diluam o ROCI do grupo (1S22: 18,8 por cento), que parece ser maior do que a decisão inicial condicional em 10 por cento a 15 por cento ROCI.

"Estimamos que a decisão de investimento em paletes de plástico pode resultar em capex líquido de US$ 600 milhões a US$ 700 milhões, faseado ao longo de dois a quatro anos.

"Acreditamos que as questões pendentes para os investidores permanecem: 1) custos de duplicação ⁄ impactos no pool de paletes de madeira existente; 2) potencial de risco de contágio para outros clientes que estão fazendo a transição para paletes de plástico; e 3) extensão do capex necessário e capacidade de reemitir de forma lucrativa paletes de madeira."

A Brambles confirmou posteriormente aos investidores que está usando um ROCI de 17,6 por cento para a decisão de investimento em paletes.

Paul Skamvougeras, chefe de ações da Perpetual, disse que estava satisfeito com a mudança na taxa de retorno ROCI.

"No entanto, lutamos para acreditar que seja viável, dado o custo atual dos paletes de plástico, as taxas prováveis ​​de perdas e danos, bem como as taxas de aluguel toleráveis ​​para seus clientes", disse ele a Chanticleer.

“Tememos que, se tal investimento fosse adiante, seria sob falsos pretextos e, em última análise, diluiria os retornos dos acionistas.

"Mesmo que seja alcançável, nos perguntamos por que o Conselho acha que 18% é um ROCI apropriado, considerando que os riscos de investir em paletes de plástico são muito maiores do que em madeira?"

Skamvougeras diz que as vendas mais fortes do que o esperado no terceiro trimestre e a atualização do lucro foram uma prova da força do modelo de pooling da CHEP.

"Acreditamos que uma maior realização de preços para cobrir o maior custo de serviço da CHEP nas Américas é garantida", diz ele.

"Em nossa opinião, é fundamental que o Conselho e a administração aproveitem o atual aperto sem precedentes nos mercados de paletes e continuem a aumentar os preços para lidar com o fato de que o fluxo de caixa livre nas Américas permanece bem abaixo de seu custo de capital."